研究一家公司，先看它如何使用时间

财务指标是结果，经营动作才是过程。

我越来越倾向于把公司研究拆成三个问题：它把时间花在哪里？它把现金交给谁？它在困难时期如何做取舍？

这些问题没有立即的答案，却能帮助我们避免只看一张漂亮的利润表。投资判断不应成为一句口号，而应是一套可复盘的观察过程。